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为什么会这样呢？欧洲人什么事都做错了，但他们有些基本面上的问题，人口的问题很大，生育率非常的低，而且工作年龄的人口慢慢的变少。所谓的工作年龄就是六十五岁以下的人口，过去五年一直在收缩，而现在如果要让欧洲加大投资，考虑到这样的人口状况几乎是不可能的，政府的紧缩政策又打压了需求。欧洲央行又犯了重大的货币政策错误，就是在2011年升息。
欧洲央行现在正在努力，德拉吉在尽最大的能力在力挽狂澜，前两天的QE成功影响了市场，但影响的幅度有多大呢？看起来德拉吉成功地提高了欧洲预期的通胀率0.01%，听上去挺大，但是还不够，他们要至少五倍才能脱离困境。
人们可能会问欧洲有没有也许会出现长期通缩？就像日本那样，这样的一个问题问错了，应该问的是欧洲有没有可能不进入通缩？因为如果欧洲已确定进入通缩，走出通缩就特别难看到了。
欧洲可能还会发生政治危机，如果经济政策总是不灵，负责经济政策的人能维持多久自己的合法性？也许很快就会看到现在非主流的政党上台。明天希腊就要大选了，很可能左翼政党会胜出，他们不是坏人，但如果他们胜出也会给市场造成重大的冲击。你们得好好想一想，如果甘地成为法国的总统对经济的影响有多大。现在这样一个世界要更开放、更全球化，但是可能因为经济不好，开放和全球化都会收缩。
接下来我们总得讲到中国了吧？我不喜欢分析中国经济，这不是因为我反对中国，但的确存在这样一个问题，所有中国的经济统计数据都有点像科幻小说，你们都同意我的话吧？在美国，GDP的统计也是科幻小说，但是有的统计数据比其它的统计数据科幻的成分更大。
中国的统计数据我就不说了，外面针对你们的GDP数据是有很多讨论的，我们的圈子里都在在问，为什么政府决定公布这样一个GDP增长率？7.4%是政府认为值得公布的数据吗？这本身就值得经济学家做一番分析，我也想透过迷雾看现象，我试图和更多的“中国通”交流。我自己不是一个中国通，问题是这些中国通之间的意见也不合，总是能找到一个能够说你想听的话的中国通。
这是IMF给的数据，投资占GDP的比例到底是50%还是45%？不管怎么说，中国的经济模型的确是引人注目，因为这个经济模型的投资占比极高，在市场经济体里从来就没看到过这么高的投资占比，也许是斯大林治下的苏联有这样的占比，但别的市场里面是没有的。
正常情况下高速的生产投资很快就会衰竭，但是中国的投资占比已经持续了很长一段时间，因为经济稳步的增长真的像官方数据那么高的情况下，投资占比高就是可能的了。不过这样一种快速的增长背后的驱动因素是不可能永久持续下去的。
中国是一个经典的双重经济，它的制造业已经现代化了，但是农业经济还是相当的落后，农村剩余的劳动力大部分已经流进了城市，劳动力成本在上升。还有中国的独生子女政策导致工作年龄的人口也开始在走高之后持平。
不管你们怎么展望未来，中国的GDP增长未来都是个位数的，这就从另一方面代表着投资的占比不可能继续这么高，不可能再占到GDP的50%。
现在是50%的投资和30%的消费，这个比例应该扭转过来，怎么做呢？投资占比下降倒是容易的，但是消费的拉升该怎么做呢？这是很难做到的，你必须有让工人有更大的安全感，也就是说在社会保障体系比较好的情况下，工人们有信心将更大部分的收入用来消费。
中国的政府了解这一点，政府有没有能力快速建立社会保障体系呢？从中国以外局外人士的眼光来看，中国非常有可能会碰到很大的麻烦。我们从始至终在追踪亚洲，我们觉得中国的情况和日本九十年代末很相似，很高的经济投资、房地产的泡沫，特别是有经济模型的变革需求，但是时间又很紧迫。
每次听到有人说中国的官员很聪明，过去他们这么成功，接下来他们要做的我们也应该相信。当然，中国比日本比起来要穷得多，中国和日本两国的社会保障体系也不一样，当时对日本政府的治理能力，局外人也是这么说的。
如果说世界上有两个地方让我担心，一个是欧洲，另一个就是中国。毫无疑问，如果再过十五年你们再请我回来演讲，希望当时我还在人间，当时我们还会讲中国成功，不过如果你们五年就请我回来，我可能就不会讲中国成功了，因为短期内中国会有一点困难。
最后我们来讲一讲美国，我们对美国的感觉挺好的，美国经济恢复花了很久，但目前的确在迅速增加。背后的原因也是很让人兴奋的，这不是什么人为的经济稳步的增长。其实美国有两个关键点：我们的确也有过房地产的泡沫，不过这个泡沫是很久以前的事情了，到现在已经快九年了，这九年来我们新建的房屋很少，而现在我们应该更多的住房，住房市场已开始回暖了，这是你们要知道美国的一点。另外一点就是美国的家庭债务，以前是高涨过，现在已经控制到了收入以下，所以美国经济的状态要比以前好多了。
这其实是一个良性循环，经济好了，就有更多的人能够就业、能够买房了，又能够逐步推动经济的复苏和增长。这次的复苏不可能带来经济繁盛，也不会是奥巴马所说的美国经济危机，但至少还是一个很好的、快速的恢复。
不是说美国经济不会再有任何大问题。其实美元已经升值了很久，升值得再多就会削弱到美国的出口，也许还会有其它的一些美国特别的挑战。就算我们正真看到了美国经济复苏的好消息，市场上的人还是相信，还有来自外国很多的威胁，所以我也在担心。
如果是我的话我不会升息的，美联储是计划今年某个时候升息，我一直建议他们别这样做，我觉得风险还是很大的。
这个世界真是困难重重，如果你后退一步看一看，你可能会很乐观，从人类长期的发展角度来说，过去的二十五年我们正真看到了人类生活水平的大幅提高，尤其是普通人的生活水平的提高。但是过去六年的经济危机带来的冲击，比人们的想像要糟糕得多。有一位我很喜欢的经济学家曾经说过：长期来说，我们所有人都会死去的，但与此同时，我们也得面对困难。（完）翻页请看互动问答环节
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